云南白药通过定增入股上海医药，定增价格合适吗？

上海医药年1季度净资产（含商誉）.4亿，其中商誉.42亿，不含商誉净资产.98亿元，总股本28.42亿，不含商誉每股净资产16.04元/股，年5月13日上海医药股价21.04元。现拟以16.87元/股的价格向云南白药定增股票，云南白药相当于以净资产获得股份，大资金捡个便宜。

定增公告明确写出定增资金部分用于偿还借款，上海医药长短期借款多亿，其中90%是短期借款，此次定增大大缓解上海医药偿债压力，同时减少利息支出，增厚利润。上海医药的ROE为10%左右，云南白药投资上海医药按权益法核算，每年被投资公司盈利计入投资收益，相当于每年获得稳定的投资收益，避免股价波动造成投资收益大幅波动。云南白药这部分资金主要是因合并获得的国有资金，此部分资金要求的是获得稳定收益为主。

云南白药尽管自己也有医药商业渠道，但是主要偏安于西南区域的云南，自身拓展自有渠道，不划算，借力才是正道。

上海医药的优势渠道。上海医药年年报“医药商业：公司是国内第二大全国性医药流通企业和最大的进口药品服务平台。公司分销网络覆盖全国31个省、直辖市及自治区，其中通过控股子公司直接覆盖全国24个省、直辖市及自治区，覆盖各类医疗机构超过3.2万家，零售网络分布在全国16个省区市，零售药房总数超过2,家。”云南白药入主上海医药第二大股东，将来可借助上海医药的渠道资源，提高产品进入各地市场的份额和效率。国企之间的资源一互补，真是要开了挂。

云南白药已经不是医药，是日用消费为主，中药为旗帜。

云南白药年1季度主营业务的毛利和核心利润大幅提升，毛利率维持稳定，核心利润率合并上升一个点，母公司上升两个点。说明公司在控本上下了功夫，母公司为代表药品事业部清库存已完成，重回增长通道。而且观察云南白药电商渠道，公司不断在牙膏等日化方面拓展细分市场，提高产品附加值，打造高端，提升高端产品定价权，为拓展市场份额夯实基础。

消费股品牌一旦占领心智，享受永续，慢慢变富。